کوشا فایل
کوشا فایل بانک فایل ایران ، دانلود فایل و پروژهکوشا فایل
کوشا فایل بانک فایل ایران ، دانلود فایل و پروژهبررسی و مقایسه محتوای اطلاعاتی کیفیت سود طی مراحل چرخه عمر شرکتها
اختصاصی از کوشا فایل بررسی و مقایسه محتوای اطلاعاتی کیفیت سود طی مراحل چرخه عمر شرکتها دانلود با لینک مستقیم و پرسرعت .
بررسی و مقایسه محتوای اطلاعاتی کیفیت سود طی مراحل چرخه عمر شرکتها
124 صفحه در قالب word
فهرست مطالب:
فصل اول : کلیات تحقیق
چکیده 1
1-1) مقدمه. ..3
1-2) بیان مسئله ..3
1-3) اهداف تحقیق .4
1-4) فرضیه های تحقیق ..4
1-5) قلمرو تحقیق ..5
1-5-1)محدوده زمانی 5
1-5-2) مکانی 5
1-6) روش تحقیق 5
1-7) روش تجزیه و تحلیل داده ها .5
1-8) ساختار تحقیق 5
فصل دوم : ادبیات تحقیق
2-1) بخش اول : کیفیت سود .8
2-1-1) اهداف حسابداری و گزارشگری مالی ..8
2-1-2) ظهور نظریه کیفیت سود 10
2-1-3) مفهوم کیفیت سود .11
2-1-4) تعریف کیفیت سود ..12
2-1-5) اهمیت ارزیابی کیفیت سود ..14
2-1-6) عناصر تأثیرگذار بر کیفیت سود .15
2-1-6-1)روشهای حسابداری .15
2-1-6-2) برآوردهای حسابداری 17
2-1-6-3) سیستم کنترلهای داخلی و مدیریت .18
2-1-6-4) نوع صنعت ..18
2-1-6-5) ویژگیهای مالی ..18
2-1-6-6) عوامل سیاسی 19
2-1-7) شاخص کیفیت سود 20
2-1-8) تحلیل کیفیت سود 20
2-1-9) تحلیل بنیادی کیفیت سود 22
2-2) بخش دوم : تئوری چرخه عمر شرکت 25
2-2-1) مراحل چرخه عمر شرکت 26
2-2-1-1) دوران رشد . 26
ایجاد .26
طفولیت .27
رشد سریع 27
بلوغ .28
تکامل .29
2-2-1-2) دوران پیری ..30
ثبات ..30
اشرافیت 31
بوروکراسی اولیه 32
بوروکراسی و افول 33
2-2-2) نحوه عملکرد و تعیین موقعیت واحد های تجاری در منحنی چرخه عمر ..34
2-2-3) ویژگیهای مالی واحد های تجاری در مراحل مختلف چرخه عمر شرکت .35
- مرحله تولد یا ظهور . 36
- مرحله رشد 36
- مرحله بلوغ .36
- مرحله افول یا سکون .36
2-3)بخش سوم:پیشینه تحقیق 36
2-3-1)پیشینه مرتبط با کیفیت سود 37
2-3-1-1)تحقیقات خارجی مرتبط با کیفیت سود 37
2-3-1-2) تحقیقات داخلی مرتبط با کیفیت سود .42
2-3-2)پیشینه مرتبط با چرخه عمر ..44
2-3-2-1) پیشینه تحقیقات خارجی مرتبط با چرخه عمر شرکت .44
2-3-2-2) پیشینه تحقیقات داخلی مرتبط با چرخه عمر شرکت 47
فصل سوم : روش شناسی تحقیق
3-1) مقدمه 50
3-2) تدوین فرضیه ها ..50
3-2-1) فرضیه های اصلی .51
3-2-2-1) فرضیه های فرعی (مربوط به فرض اصلی اول) 51
3-2-2-2) فرضیه های فرعی (مربوط به فرض اصلی دوم) .51
3-2-2-3) فرضیه های فرعی (مربوط به فرض اصلی سوم) 51
3-3) روش تحقیق ..51
3-4) گردآوری اطلاعات .52
3-5) جامعه آماری ..52
3-6) دوره زمانی تحقیق ..52
3-7) شرایط انتخاب نمونه آماری 52
3-8) نحوه تفکیک شرکتها به مراحل چرخه عمر 53
3-9) مدل تحقیق 54
3-10) محاسبه متغیر ها با استفاده از داده های تحقیق ..55
3-10-1) متغیر مستقل 55
الف) کیفیت سود با استفاده از الگوی پنمن .55
ب) کیفیت سود با استفاده از الگوی بارتون – سیمکو 56
ج) کیفیت سود با استفاده از الگوی لویز 56
3-10-2)متغیر وابسته: 57
3-10-2-1) بازده سالانه سهام (SRE) .57
3-10-2-2)قیمت سهام 58
3-10-3)متغیر کنترل: ..58
3-10-3-1) اندازه شرکت (SIZE) 58
3-10-3-2) سرعت گردش داراییها(TOR) 58
3-11)روش اجرای آزمون ها .58
گام اول:آزمون نرمال بودن داده ها 59
گام دوم :آزمون همبستگی 59
گام سوم:رگرسیون چندگانه 59
گام چهارم:بررسی خطاها 60
الف)خود همبستگی ..60
ب)نرمال بودن خطاها 60
3-12)خلاصه فصل سوم 61
فصل چهارم : تجزیه و تحلیل اطلاعات
4-1)مقدمه ..63
4-2) یافته های توصیفی متغیرهای تحقیق 63
4-3) یافته های استنباطی ..65
4-3-1) آزمون نرمال بودن متغیرها ..65
4-3-2)آزمون فرضیه ها و نتایج آن .65
4-3-2-1)آزمون فرضیه ی اول .65
4-3-2-2)آزمون فرضیه ی دوم 70
4-3-2-3)آزمون فرضیه ی سوم ..75
فصل پنجم : نتیجه گیری و پیشنهادات
5-1) مقدمه 82
5-2) مروری بر خطوط کلی تحقیق ..82
5-3) یافته‌های مهم تحقیق و نتیجه گیری ..83
5-4) پیشنهادات برخاسته از تحقیق ..85
5-5) پیشنهادات برای تحقیقات آتی .85
پیوست ها 87
منابع و ماخذ
منابع فارسی ..108
منابع انگلیسی 109
چکیده انگلیسی ..111
چکیده:
دراینپژوهش،رابطهبینکیفیت سود با بازده و قیمت بازار سهام طی مراحل مختلف چرخه عمر شرکتها برایشرکتهای پذیرفته شده در بورساوراق بهادار تهرانبررسیشدهاست.هدف از این پژوهش بررسی تاثیرچرخهعمرشرکت برمحتوای اطلاعاتی کیفیت سود است.در این پژوهش رابطه بازده و قیمت بازار سهام بااستفادهاز3 الگوی کیفیت سود:لویز(2003) ، بارتون-سیمکو(2002) و پنمن(2001) طی مراحل چرخه عمرشرکتها مورد بررسی قرارگرفت.تحلیل دادههایگردآوریشدهدراینپژوهشدر2 مرحله انجام شد.نخست ، شرکتهای عضو نمونه آماری به مراحل رشد،بلوغوافول طبقه بندی شدند.سپس هر یکازشرکتهایمراحلرشد،بلوغ و افول بااستفادهازروشهایآماریتحلیل همبستگیورگرسیون مقطعی فرضیه های پژوهش مورد آزمون قرارگرفتند.نتایج حاصل از بررسی390 سال-شرکت(65 شرکت) طی دوره 1383-1388 نشان دادبرازشرگرسیونبا الگوهای لویز و بارتون-سیمکو در هر سه مرحله رشد، بلوغ وافول معنیدار و الگوی پنمن در هر سه مرحله بی معنی می باشد . در مرحله رشد، الگوی بارتون-سیمکو ارتباط قویتریبا بازده و قیمت بازار سهام نسبت به الگوی لویز دارد. در مرحله بلوغ کیفیتسود با الگوی بارتون-سیمکو ارتباط قویتری با قیمت بازار سهام نسبت به الگوی لویز،و ارتباط ضعیفتریبا بازده سهام نسبت به الگوی لویز دارد. در مرحله افول ، الگوی لویز ارتباط قویتری با قیمت بازار سهام نسبت به الگوی بارتون-سیمکو ، و ارتباط ضعیفتری با بازده سهام نسبت به الگوی بارتون-سیمکو دارد.لذا،تفاوت معنادار بین الگوهای لویز و بارتون-سیمکو طیمراحلچرخه عمر وجود دارد .
کلید واژه ها: کیفیت سود ، چرخه عمر شرکت ، لویز ، بارتون-سیمکو ، پنمن .
1-1)مقدمه:
گزارشهای مالی یکی از مهمترین فرآورده های سیستم حسابداری است که یکی ازاهداف عمده آن فراهم کردن اطلاعات لازم برای ارزیابی عملکرد و توانایی سود آوری بنگاه اقتصادی است.یکی از اقلام حسابداری که در گزارشهای مالی تهیه و ارائه می شود سود خالص است که کاربردهای متفاوتی دارد.معمولا سود به عنوان عاملی برای تدوین سیاستهای تقسیم سود و راهنمایی برای سرمایه گذاری و تصمیم گیری و بالاخره عاملی برای پیش بینی به شمار می رود.تعدادی از پژوهشگران رابطه بازده و قیمت بازار سهام باکیفیت سود را مورد بررسی قرار داده اند.لکن این پژوهشگران تاثیر عامل کلیدی همچون چرخه عمر شرکت را بر روی بازده و قیمت بازار سهام و کیفیت سود مورد بررسی قرار نداده اند.طبق تئوری چرخه عمر، شرکت ها در مراحل مختلف چرخه عمر از نظر مالی و اقتصادی دارای نمودگرها و رفتارهای خاصی هستند ، بدین معنی که ویژگی های مالی و اقتصادی یک شرکت تحت تاثیر مرحله ای از چرخه عمر است که شرکت در آن قرار دارد.نتایج پژوهشهای پیشین نیز بیانگر این است که واکنش و پاسخ های بازار سرمایه به اطلاعات حسابداری در مراحل مختلف چرخه عمر رابطه معناداری با هم دارند.
با توجه به مطالب فوق ، هدف اصلی این پژوهش بررسی رابطه بازده و قیمت سهام با کیفیت سود طی مراحل چرخه عمر شرکتها می باشد.در این پژوهش با استفاده از الگوهای لویز(2003) ، بارتون- سیمکو(2002) و پنمن(2001)کیفیت سود محاسبه و رابطه آن با بازده و قیمت بازار سهام در طی مراحل مختلف چرخه عمر شرکتها بررسی می شود.
1-2)بیان مسئله:
بدلیل نبود اطلاعات در مورد کیفیت سود در مراحل چرخه عمر شرکتها در این پژوهش سعی بر این است که این روابط بررسی شوند.محتوای اطلاعاتی کیفیت سود طی مراحل چرخه عمر شرکت جهت اتخاذ تصمیمات سرمایه گذاری مورد بررسی قرار می گیرد.منظور از محتوای اطلاعاتی کیفیت سود عبارت است از بررسی تاثیرات کیفیت سود بر قیمت و بازده سهام.در این تحقیق از روی تغییراتی که کیفیت سود بر بازده و قیمت بازارسهام می گذارد برای بررسی رفتار سرمایه گذاران استفاده می کنیم.در این تحقیق رابطه بازده و قیمت بازار سهام با کیفیت سود در طی مراحل چرخه عمر شرکتها مورد بررسی قرار می گیرد.این تحقیق در صدد است کیفیت سود را با 3 الگوی لویز(2003) ، بارتون- سیمکو(2003) و پنمن(2001)مورد بررسی قرار دهد.این 3 الگو بشرح زیر است:
در الگوی لویز، کیفیت سود توسط تغییرات سود که برابر با انحراف استاندارد از سود عملیاتی تقسیم بر انحراف استاندارد از جریان نقدی عملیاتی است بدست می آید.هرچه این نسبت کوچکتر باشد سود از کیفیت کمتری برخوردار است .
در الگوی بارتون ، کیفیت سود توسط سود غیر عادی که از نسبت خالص دارایی عملیاتی آغاز دوره در رابطه با فروش بدست می آید.هر چه این نسبت کوچکتر باشد سود از کیفیت بالاتری برخوردار است.
در الگوی پنمن ،کیفیت سود از نسبت جریان نقدی عملیاتی تقسیم بر سود خالص بدست می آید.هر چه این نسبت کوچکتر باشد سود از کیفیت بالاتری برخورداراست.
برای ارزیابی کیفیت سود طبق این روش از متغیرهای فروش خالص ، سود عملیاتی ، سود خالص ، خالص دارایی عملیاتی و جریانهای نقدی عملیاتی استفاده می شود.
متغیرهای شاخص کیفیت سود هر کدام با هر یک از شاخصهای مورد نظر محاسبه و بعنوان متغیر مستقل در مدل رگرسیون لحاظ می شوند.متغیرهای وابسته هم قیمت بازارسهام و بازده عادی شرکت می باشد.این تحقیق بدنبال این است که کیفیت سود موجب نوسانات قیمت بازار سهام و بازده عادی شرکت می شود.به عبارت دیگر ،کیفیت سود سبب واکنشهایی در قیمت بازار سهام و بازده عادی شرکت در طی مراحل چرخه عمر(رشد ، بلوغ و افول)می شود.
1-3)اهداف تحقیق:
1-ارزیابی میزان تاثیر کیفیت سود با استفاده از الگوی لویز و پنمن بر قیمت و بازده سهام طی مراحل چرخه عمر شرکتها(مراحل رشد ، بلوغ و افول).
2-ارزیابی میزان تاثیر کیفیت سود با استفاده از الگوی لویز و بارتون-سیمکو بر قیمت و بازده سهام طی مراحل چرخه عمر شرکتها(مراحل رشد ، بلوغ و افول).
3-ارزیابی میزان تاثیر کیفیت سود با استفاده از الگوی پنمن و بارتون-سیمکو بر قیمت و بازده سهام طی مراحل چرخه عمر شرکتها(مراحل رشد ، بلوغ و افول).
1-4)فرضیه های تحقیق:
1- کیفیت سود با الگوهای لویز و پنمن در مراحل چرخه عمر دارای محتوای اطلاعاتی است.
1-1- طی مرحله رشد کیفیت سود با الگوهای لویز و پنمن دارای محتوای اطلاعاتی است.
1-2- طی مرحله بلوغ کیفیت سود با الگوهای لویز و پنمن دارای محتوای اطلاعاتی است.
1-3- طی مرحله افول کیفیت سود با الگوهای لویز و پنمن دارای محتوای اطلاعاتی است.
2- کیفیت سود با الگوهای لویز و بارتون-سیمکو در مراحل چرخه عمر دارای محتوای اطلاعاتی است.
2-1- طی مرحله رشد کیفیت سود با الگوهای لویز و بارتون-سیمکو دارای محتوای اطلاعاتی است.
2-2- طی مرحله بلوغ کیفیت سود با الگوهای لویز و بارتون-سیمکو دارای محتوای اطلاعاتی است.
2-3- طی مرحله افول کیفیت سود با الگوهای لویز و بارتون-سیمکو دارای محتوای اطلاعاتی است.
3- کیفیت سود با الگوهای بارتون-سیمکو و پنمن در مراحل چرخه عمر دارای محتوای اطلاعاتی است.
3-1- طی مرحله رشد کیفیت سود با الگوهای بارتون-سیمکو و پنمن دارای محتوای اطلاعاتی است.
3-2- طی مرحله بلوغ کیفیت سود با الگوهای بارتون-سیمکو و پنمن دارای محتوای اطلاعاتی است.
3- 3- طی مرحله افول کیفیت سود با الگوهای بارتون-سیمکو و پنمن دارای محتوای اطلاعاتی است.
1-5)قلمرو تحقیق:
1-5-1)محدوده زمانی:
محدوده زمانی مورد بررسی تحقیق ̨ از سال 1383 تا 1388 به مدت 6 سال می باشد.
1-5-2)مکانی:
قلمرو مکانی تحقیق ،کلیه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است که از طریق نمونه گیری حذف سیستماتیک ، از بین کلیه شرکتها تعداد 65 شرکت انتخاب شدند.
1-6)روش تحقیق:
این پایان نامه کاربردی بوده و به لحاظ اینکه مبتنی بر تعمیم اطلاعات حاصل از بخش کوچکی از جامعه تحت عنوان نمونه است و همچنین بدلیل اینکه متغیرها بدون دستکاری مورد مطالعه قرار می گیرند ٬ پس رویدادی است و با توجه به اینکه رابطه بین متغیرها مورد مطالعه قرار می گیرد ازنوع همبستگی می باشد.
1-7)روش تجزیه و تحلیل داد ها:
از رگرسیون چند متغیره به روش داده های ترکیبی برای تجزیه و تحلیل اطلاعات استفاده شده است.ابتدا 3 شاخص کیفیت سود برای هر سال-شرکت مورد محاسبه قرار گرفت.سپس هر یک از شاخص ها جداگانه در مدل رگرسیون به عنوان متغیر مستقل قرار داده شد .هر یک از مدلها طی مراحل رشد ، بلوغ و افول مورد بررسی قرار گرفتند.
1-8)ساختار تحقیق:
این تحقیق در 5 فصل به ترتیب زیر ارائه شده است:
در فصل اول ، کلیات تحقیق و مروری بر پیشینه و مساله اصلی تحقیق آورده شده است.فصل دوم ، مروری است بر ادبیات مالی ، تئوریها و نظریات موجود در رابطه با مسائل تحقیق ، متغیر ها و همچنین پیشینه تحقیق در داخل و خارج کشور.در فصل سوم ، روش انجام تحقیق ، تعاریف عملیاتی متغیرها و روش آماری آزمون فرضیه ها معرفی شده است.فصل چهارم ، به محاسبات و تجزیه و تحلیل اطلاعات و فصل پنجم به نتیجه گیری و ارائه پیشنهاد برای تحقیقات آتی می پردازد.
ممکن است هنگام انتقال از فایل ورد به داخل سایت بعضی متون به هم بریزد یا بعضی نمادها و اشکال درج نشود ولی در فایل دانلودی همه چیز مرتب و کامل است
متن کامل را می توانید در ادامه دانلود نمائید
چون فقط تکه هایی از متن برای نمونه در این صفحه درج شده است ولی در فایل دانلودی متن کامل همراه با تمام ضمائم (پیوست ها) با فرمت ورد word که قابل ویرایش و کپی کردن می باشند موجود است
بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و چرخه عمر شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران
اختصاصی از کوشا فایل بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و چرخه عمر شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران دانلود با لینک مستقیم و پرسرعت .
بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و چرخه عمر شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران
140 صفحه در قالب word
فهرست مطالب:
فصل اول : کلیات تحقیق
3-1) بیان ضرورت و اهمیت موضوع. 2
فصل دوم : مبانی نظری و پیشینه تحقیق
2-2-2) ساختار و منابع اصلی تأمین مالی.. 15
1-2-2-2) تأمین مالی بر اساس منبع. 15
1-1-2-2-2) فرض ترتیب هرمی تأمین مالی.. 17
1-2-2-2-2) تأمین مالی کوتاه‌مدت... 23
2-2-2-2-2) تأمین مالی میان‌مدت... 24
3-2-2-2-2) تأمین مالی بلندمدت... 26
1-3-2-2) ویژگیهای سهام عادی (حقوق و امتیازات سهامداران) 27
2-3-2-2) تأمین مالی از طریق انتشار سهام عادی.. 29
1-2-3-2-2) محاسن انتشار سهام عادی به عنوان منبع تأمین مالی.. 29
2-2-3-2-2) معایب انتشار سهام عادی به عنوان منبع تأمین مالی.. 30
3-3-2-2) سایر جنبه‌های تأمین مالی از طریق حقوق صاحبان سهام. 30
1-1-4-2-2) تأمین مالی از طریق سود انباشته. 34
1-1-1-4-2-2) محاسن تأمین مالی از طریق سود انباشته. 34
1-5-2-2) ویژگیهای وام‌های بلندمدت... 37
2-5-2-2) تأمین مالی از طریق وام بلند مدت... 38
1-2-5-2-2) محاسن انتشار وام‌های بلندمدت به عنوان منبع تأمین مالی.. 38
2-2-5-2-2) معایب انتشار وام‌های بلندمدت به عنوان منبع تأمین مالی.. 38
1-6-2-2) انواع وام‌های کوتاه‌مدت... 39
7-2-2) نوآوری در تأمین مالی.. 41
3-2) بخش دوم: هزینه‌های تأمین مالی و ساختار سرمایه. 41
1-3-2) هزینه‌ی سرمایه (تأمین مالی) 42
1-1-3-2) محاسبه اجزای هزینه‌ی سرمایه. 43
2-1-1-3-2) هزینه‌ی سهام ممتاز (نرخ سود سهام ممتاز) 44
3-1-1-3-2) هزینه‌ی سهام عادی (نرخ سود سهام عادی) 45
1-3-1-1-3-2) مدل ارزیابی سود نقدی.. 45
2-1-3-2) محاسبه هزینه‌ی سرمایه در کل (متوسط هزینه‌ی سرمایه) 48
1-2-1-3-2) انواع ضرایب مورد استفاده در محاسبه‌ی متوسط هزینه سرمایه. 49
2-1-2-1-3-2) ضرایب تاریخی.. 49
1-2-3-2) عوامل مؤثر بر ساختار سرمایه. 51
2-2-3-2) نظریات مختلف پیرامون ساختار سرمایه. 52
1-2-2-3-2) نظریه‌ی درآمد خالص.... 54
2-2-2-3-2) نظریه‌ی درآمد خالص عملیاتی.. 55
4-2-2-3-2) نظریه‌ی میلر- مودیگلیانی.. 57
7-4-2) نحوه عملکرد و تعیین موقعیت واحد های تجاری در منحنی چرخه عمر. 67
8-4-2) ویژگیهای مالی واحد های تجاری در مراحل مختلف چرخه عمر شرکت... 68
5-2) بخش چهارم: پیشینه‌ی تحقیق.. 69
فصل سوم : روش اجرای تحقیق
4-3- تعیین حجم نمونه و نمونهگیری.. 79
5-3- روش و ابزار گردآوری دادهها 80
9-3- روش تجزیه و تحلیل دادهها 85
2-9-3- یافته‌های استنباطی.. 85
فصل چهارم : تجزیه و تحلیل اطلاعات
3-4) آزمون نرمال بودن متغیرها 92
5-4) آزمون معنادار بودن رگرسیون. 94
7-4) آزمون عدم خود همبستگی.. 95
8-4) آزمون فرضیهها و نتایج آن. 95
1-8-4) آزمون فرضیه‌ی فرعی اول. 97
2-8-4) آزمون فرضیه‌ی فرعی دوم. 98
3-8-4) آزمون فرضیه‌ی فرعی سوم. 99
4-8-4) آزمون فرضیه‌ی فرعی چهارم. 101
5-8-4) آزمون فرضیه‌ی فرعی پنجم. 102
فصل پنجم : نتیجه گیری و پیشنهادات
2-5) مروری بر خطوط کلی تحقیق.. 108
3-5) یافته‌های مهم تحقیق.. 109
چکیده
تصمیم گیری در مورد ساختار سرمایه،یکی از چالش بر انگیزترین و مشکلترین مسایل پیش روی شرکتها، اما در عین حال حیاتی ترین تصمیم در مورد ادامه بقای آنها است.هدف اصلی پژوهش بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و چرخه عمر شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد. تئوری سلسله مراتبی عبارت است ازتخصیص بهینه منابع مالی که بر اساس آن می توان تصمیم گرفت در کدام شرکت سرمایه گذاری نمود.متغیر مستقل عبارت است از کسری مالی و متغیر های وابسته عبارت اند از بدهی ها،حقوق صاحبان سهام و سود انباشته.متغیر کنترلی نیز عبارت است از اندازه شرکت.روش گردآوری داده ها کتابخانه ای و اسناد کاوی صورتهای مالی می باشد. تجزیه و تحلیل یافته های تحقیق در سه قسمت تهیه شده است:در قسمت اول متغیرهای تحقیق توصیف می شوند.در قسمت دوم یعنی فرض آماری،به آزمون فرضیات پرداخته می شود.و در قسمت سوم یعنی خلاصه یافته ها،نتایج حاصل از فرض آماری خلاصه و جمع بندی می شود.داده های اولیه برای محاسبه متغیرهای مذکور از طریق سایت بورس اوراق بهادار تهران و نرمافزار ره‌آورد نوین استخراج و پس از انتقال به صفحه گسترده EXCEL محاسبه و مورد پردازش قرار گرفته است و سپس با توجه به نوع فرضیه، به تجزیه و تحلیل اطلاعات و آزمون فرضیهها از تحلیل رگرسیون به وسیله نرم افزار EVIWES استفاده میشود.
بطور کلی نتایج تحقیق نشان می دهد که تئوری سلسله مراتبی، الگوهای مالی شرکت های بلوغ یافته و مرحله افول را بهتر از شرکت های در حال رشد در بورس اوراق بهادارتهران نشان می دهد.
واژگان کلیدی : ساختار سرمایه، چرخه عمر شرکت، تئوری سلسله مراتبی، کسری مالی
1-1) مقدمه
بحث ساختار سرمایه به چگونگی ترکیب منابع تأمین مالی شرکت، از قبیل بدهی‌های کوتاه‌مدت، اوراق قرضه، بدهی بلندمدت، سهام ممتاز و سهام عادی اشاره دارد. برخی شرکتها هیچ برنامهی از پیش تعیین شدهای را برای ساختار سرمایهی خود در نظر نمیگیرند و تنها به تناسب تصمیمات مالی اتخاذ شده توسط مدیریت مالی، بدون هیچ گونه برنامهریزی مشخصی اقدام به تغییر ساختار سرمایهی شرکت می‌کنند. این شرکتها اگر چه ممکن است در کوتاه‌مدت به موفقیت دست‌یابند، اما سرانجام در تأمین منابع مالی لازم برای فعالیت‌های خود با مشکلات عمده‌ای مواجه می‌شوند. چنین شرکتهایی ممکن است قادر نباشند استفاده‌ی بهینه‌ای از منابع موجود خود داشته باشند. در نتیجه، این واقعیت بیش از پیش محرز میشود که یک شرکت باید ساختار سرمایهی خود را به گونه‌ای برنامهریزی نماید که قادر باشد میزان بهره‌وری از وجوه را حداکثر نموده و وضعیت خود را با سهولت بیشتری با تغییر شرایط وفق دهد(هامپتون و دیگران[1]، 1389، 167). شرکتها ناچارند ساختار سرمایهی اولیه‌ی خود را هنگام تأسیس و راه‌اندازی واحد انتفاعی طرح‌ریزی نموده و سپس هرگاه برای انجام سرمایه‌گذاری‌ها نیاز به تأمین وجوه باشد، تصمیمات ساختار سرمایه تحت تأثیر قرار می‌گیرد.
2-1) بیان مسئله
تصمیمات مربوط به تامین مالی و تعیین ترکیب بهینه ساختار سرمایه از یک طرف و توجه به ریسک شرکت، بویژه ریسک مرتبط با توان بازپرداخت بدهی ها، از طرف دیگر از جمله مسائلی است که در تصمیم گیری مدیریت حائر اهمیت است (جولا, 1389). یکی از مهمترین اجزای هر فعالیت اقتصادی فراهم کردن منابع مالی مورد نیاز است؛ که این منابع را می توان از محل حقوق صاحبان سهام یا بدهی تامین کرد. در همین راستا مدیران مالی در شرکت ها تضمین بهترین ترکیب منابع تامین مالی یا به عبارت دیگر ساختار سرمایه می باشد و تصمیمات اتخاذ شده در این زمینه در راستای افزایش ارزش شرکت است. موضوع ساختار سرمایه از جمله مسائلی است که تاکنون تحقیقات و آزمون های زیادی بر روی آن انجام شده است و در حال حاضر نیز تحقیقات نظری و بررسی های تجربی در مورد آن ادامه دارد (کشاورز, 1391).
سرمایه گذاری یک امر ضروری و حیاتی در رشد و توسعه اقتصادی هر کشوری است. برای اینکه وجوه لازم جهت سرمایه گذاری فراهم آید، باید یکسری منابع برای تامین مالی وجود داشته باشد. بنابراین مدیران مالی می بایست در تامین مالی ضمن در نظر داشتن منابع مختلف، به ریسک و بازده شرکت و تاثیر آن بر روی ریسک و بازده سهام عادی شرکت در بازار بورس نیز توجه داشته باشند. عواملی که ریسک یک شرکت را تعیین می کنند متعددند. یکی از این عوامل ساختار سرمایه شرکت می باشند. از جمله اینکه شرکت در ساختار سرمایه خود چقدر آورده سهامداران و چقدر بدهی دارد. به این علت که استفاده از بدهی موجب ایجاد یکسری تعهدات ثابت( هزینه های مالی) برای شرکت می شود؛ لذا این تعهدات ثابت، ریسک شرکت را بالا می برد چرا که اگر شرکت نتواند اصل و فرع وام را بازپرداخت کند به درماندگی مالی گرفتار می گردد (جولا, 1389). ارزیابی مطلوبیت یک بستر سرمایه گذاری در وضعیت نامطمئن بر اساس مقادیر ریسک و بازده آن است. یکی از مسائل مهم اثرگذار بر ریسک و بازده سهام عادی نیز، تصمیمات مربوط به ساختار سرمایه است. استفاده از بدهی ارزان قیمت ممکن است باعث کاهش هزینه سرمایه شرکت شود، ولی از طرفی ممکن است موجب افزایش ریسک مالی و هزینه ورشکستگی نیز شود (خرم, 1383).
در تحقیق حاضر در جستجوی پاسخگویی به این سوال هستیم که در تعیین ساختار سرمایه چه مقدار از تئوری سلسه مراتبی پیروی می کنیم. به عبارتی می خواهیم بدانیم با توجه به چرخه ی حیاتی که سازمان در آن قرار دارد، چگونه ساختاری برای تامین مالی انتخاب می شود؛ شرکت در این دوره از حیاتش چه مقدار ریسک پذیر و یا ریسک گریز می باشد و اینکه در انتخاب ساختار سرمایه اش، میزان بازده و سودآوری را مد نظر قرار می دهد؟
پاسخگویی به این سوالات در قالب چرخه ی عمر سازمانی پیگیری می شوند و سعی می کنیم تا شرکتهای تولیدی را در سه دسته شرکت های در حال رشد ، شرکت های بلوغ یافته و پیر و شرکتهای در حال افول دسته بندی کرده و فرضیه تحقیق را مورد بررسی قرار دهیم.
3-1) بیان ضرورت و اهمیت موضوع تصمیمگیری در مورد ساختار سرمایه، یکی از چالشبرانگیزترین و مشکلترین مسایل پیشروی شرکتها، اما در عین حال حیاتی ترین تصمیم در مورد ادامهی بقای آنها است. با مراجعه به تحقیقات و متون دانشگاهی مشاهده میشود که عمدهترین دلایل ناکامی شرکتها فقدان یا عدم کفایت سرمایهگذاری و تامین مالی نامناسب و ناکافی آنان است. اغلب مالکان شرکتهای کوچک ازمهارتهای تجاری قوی برخوردار نبوده و به این ترتیب فهم واستنباط درستی از شرایط و نحوهی فعالیت بازارهای مالی و عرضهکنندگان منابع تامین مالی ندارند. به عنوان مثال، مالکان اینگونه شرکتها ممکن است ترکیب نامناسبی از منابع (بدهی در مقابل سرمایه) را انتخاب کنند، یا اینکه منابعی را تحصیل کنند که تعهدات و محدودیتهای نقدینگی بالایی را برای آنان به دنبال داشته باشد و یا قراردادهایی منعقد کنند که تعهدات هزینهیی بالایی را برای آنان به دنبال داشته باشد. حتی ممکن است برای تامین مالی به عرضهکنندگان منابعی مراجعه کنند که کار کردن با آنها مشکل ساز باشد. بنابراین، ممکن است ضعفهای موجود منجر به سرمایهگذاری نامناسبی شود که ادامهی بقا و حیات شرکت را تهدید کند. ساختار سرمایهی نامناسب برای هر شرکتی و یا به طور خاص در مورد شرکتهای کوچک همهی زمینههای فعالیت یک شرکت را تحت تاثیر قرار میدهد و میتواند منجر به بروز مسایلی نظیر عدم کارایی در بازاریابی محصولات، عدم کارآمدی و ناتوانی در بکارگیری مناسب نیروی انسانی و موارد مشابه شود (اوتامی، 2012). با این وجود تا کنون تحقیق جامعی در این زمینه در ایران صورت نگرفته است. این در حالیست که با بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و چرخه عمر شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران میتوان بسیاری از تعهدات و زیان های ناشی از ساختار سرمایه را با توجه به چرخه عمر سازمانی که شرکتها در آن قرار گرفته اند را شناسایی و کنترل نموده و با ارائه راهکارهای مناسب ترکیب بهینه ساختار سرمایه را برای شرکتها (در مرحله رشد ، بلوغ و افول ) تعیین نمود . در این تحقیق با توجه به اهمیت بررسی هر یک از متغیر ها و تاثیر گذاری آن ها بر هم به بررسی رابطه بین این متغیر ها می پردازیم . 4-1) اهداف تحقیق
هدف اصلی پژوهش بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و چرخه عمر شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران میباشد.
اهداف فرعی:
- تعیین رابطه بین ساختار سرمایه با متغیر خالص بدهیها در شرکتهای مرحله رشد ، بلوغ ، افول و مقایسه میزان شدت این رابطه در هر سه مرحله.
- تعیین رابطه بین ساختار سرمایه با متغیر سهام منتشر شده در شرکتهای مرحله رشد ، بلوغ ، افول و مقایسه میزان شدت این رابطه در هر سه مرحله.
- تعیین رابطه بین ساختار سرمایه با متغیر سود انباشته در شرکتهای مرحله رشد ، بلوغ ، افول و مقایسه میزان شدت این رابطه در هر سه مرحله.
- 5-1) سؤال اصلی تحقیق :
آیا بین ساختار سرمایه و چرخه عمر شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران رابطه وجود دارد؟
سؤالات فرعی تحقیق :
1: آیا رابطه مثبت و معناداری بین ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله رشد می باشند با متغیر خالص بدهی ها وجود دارد؟
2: آیا رابطه مثبت و معناداری بین ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله بلوغ می باشند با متغیر خالص بدهی ها وجود دارد؟
3: آیا رابطه مثبت و معناداری بین ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله افول می باشند با متغیر خالص بدهی ها وجود دارد؟
4: آیا رابطه مثبت و معناداری بین ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله رشد می باشند با متغیر سهام منتشر شده وجود دارد؟
5: آیا رابطه مثبت و معناداری بین ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله بلوغ می باشند با متغیر سهام منتشر شده وجود دارد. ؟
6: آیا رابطه مثبت و معناداری بین ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله افول می باشند با متغیر سهام منتشر شده وجود دارد. ؟
7: آیا رابطه مثبت و معناداری بین ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله رشد می باشند با متغیر سود انباشته وجوددارد؟
8: آیا رابطه مثبت و معناداری بین ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله بلوغ می باشند با متغیر سود انباشته شده وجود دارد؟
9: آیا رابطه مثبت و معناداری بین ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله افول می باشند با متغیر سود انباشته شده وجود دارد؟
6-1) فرضیه‌های تحقیق
فرضیه اصلی:
بین ساختار سرمایه و چرخه عمر شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران رابطه وجود دارد.
فرضیه های فرعی:
1 : ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله رشد می باشند رابطه مثبت و معناداری با متغیر خالص بدهی ها دارد.
2: ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله بلوغ می باشند رابطه مثبت و معناداری با متغیر خالص بدهی ها دارد.
3: ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله افول می باشند رابطه مثبت و معناداری با متغیر خالص بدهی ها دارد.
4: ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله رشد می باشند رابطه مثبت و معناداری با متغیر سهام منتشر شده دارد.
5 : ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله بلوغ می باشند رابطه مثبت و معناداری با متغیر سهام منتشر شده دارد.
6 : ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله افول می باشند رابطه مثبت و معناداری با متغیر سهام منتشر شده دارد.
7 : ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله رشد می باشند رابطه مثبت و معناداری با متغیر سود انباشته دارد.
8 : ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله بلوغ می باشند رابطه مثبت و معناداری با متغیر سود انباشته شده دارد.
9 : ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله افول می باشند رابطه مثبت و معناداری با متغیر سود انباشته شده دارد.
7-1) قلمرو تحقیق 1-7-1) قلمرو زمانی
محدوده‌ی زمانی تحقیق، اطلاعات مالی مربوط به عملکرد سال‌های مالی 1386 الی 1391 شرکتهای تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران میباشد.
2-7-1) قلمرو موضوعی
محدوده‌ی موضوعی تحقیق، بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و چرخه عمر شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران میباشد.
3-7-1) قلمرو مکانی
قلمرو مکانی تحقیق شامل شرکتهای تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران میباشد
8-1) تعریف متغیرهای تحقیق
تئوری سلسله مراتبی:
در شرکت های مالی، تئوری سلسله مراتبی نشان دهنده هزینه های افزایش تامین مالی از طریق اطلاعات نامتقارن می باشد. تامین مالی از طریق سه منبع وجوه داخلی، بدهی ها و حقوق صاحبان جدید(انتشار سهام) تامین می شود. شرکت ها منابع مالی خود را اولویت بندی می کنند. به صورتی که در ابتدا تمایل دارند به تامین مالی داخلی بپردازند؛ در اوولویت دوم تامین مالی از طریق بدهی و در آخر انتشار سهام. بنابراین تامین مالی داخلی تا زمانی که منابع مالی به حداقل رسیده باشد صورت می گیرد. سپس بدهی ها مطرح می شودو زمانی که حساسیت زیادی نسبت به این مسئله وجود نداشته باشد، حقوق صاحبان سهام مطرح می شود. در واقع این تئوری اشاره می کند که کسب و کارها از یک ساختار سلسله مراتبی تامین مالی استفاده می کنند. به این صورت که زمانی که منابع داخلی در دسترس باشد از این منابع استفاده شده و در غیر این صورت استفاده از بدهی و در نهایت انتشار سهام استفاده می شود. تئوری سلسله مراتبی توسط مایر و مجلوف (1984) ارائه گردید. آنان بیان کردند که انتشار سهام کمترین میزان ترجیح را برای افزایش سرمایه داشته است.( مجلوف ، 1984).
برای بررسی ساختار سرمایه شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس، شرکت های تولیدی را در طول چرخه‌ی حیاتشان به سه گروه تقسیم می کنیم. گروهی از شرکت ها که در مرحله رشد از مراحل چرخه حیات سازمانی می باشند، شرکت هایی که در مرحله بلوغ سازمانی می باشند و در نهایت شرکت هایی که در مرحله افول سازمانی می باشند. برای بررسی چگونگی تامین مالی شرکت های در مرحله رشد ، بلوغ وافول ، لازم است تا چارچوب نظری شرکت هایی که در مرحله رشد می باشند ، شرکت هایی که در مرحله بلوغ می باشند و شرکتهایی که در مرحله افول می باشند را متمایز کنیم. مرحله بلوغ می تواند به عنوان نماینده ای برای اطلاعات نامتقارن بین درون شرکت ها و بازار سرمایه در نظر گرفته شود. از مفهوم چرخه ی عمر شرکت ها، فرض می شود که مسائل و اطلاعات نامتقارن به شدت در میان شرکت های در مرحله رشد در مقایسه با شرکت هایی که در مرحله بلوغ هستند وجود دارد. بنابراین تئوری سلسله مراتبی پیش بینی می کند که شرکت های در مرحله ی رشد می بایست بیشتر از تئوری سلسله مراتبی استفاده کنند.
ممکن است هنگام انتقال از فایل ورد به داخل سایت بعضی متون به هم بریزد یا بعضی نمادها و اشکال درج نشود ولی در فایل دانلودی همه چیز مرتب و کامل است
متن کامل را می توانید در ادامه دانلود نمائید
چون فقط تکه هایی از متن برای نمونه در این صفحه درج شده است ولی در فایل دانلودی متن کامل همراه با تمام ضمائم (پیوست ها) با فرمت ورد word که قابل ویرایش و کپی کردن می باشند موجود است
دانلود مقاله و تحقیق مقدمه ای بر چرخه حیات چابک (تعداد صفحات 72 )
اختصاصی از کوشا فایل دانلود مقاله و تحقیق مقدمه ای بر چرخه حیات چابک (تعداد صفحات 72 ) دانلود با لینک مستقیم و پرسرعت .
در دنیای امروز به روش هایی جهت توسعه نرم افزار نیاز است که مقاوم و منعطف باشند و در برابر تغییرات سازگار باشند. از آنجا که مشخص نمودن تمام نیازها توسط مشتری در ابتدای کار معمولاً غیرممکن است و نیاز به روش هایی است که بطور مداوم به تغییرات رسیدگی نماید. فرآیند توسعه نرم افزار که با عنوان چرخه حیات توسعه نرم افزار نیز شناخته می شود، ساختاری است که روی توسعه محصولات نرم افزاری اعمال می شود. بعبارتی دیگر، فرآیند توسعه نرم افزار چهارچوبی برای کارها و فعالیت های مورد نیاز به منظور توسعه نرم افزار با کیفیت است. زیرا توسعه یک محصول نرم افزاری استاندارد در گرو عبور این محصول از خلال فازهای گوناگونی مانند مهندسی نیازمندی ها ، تحلیل ، طراحی ، پیاده سازی ، نگهداری ، تست و کنترل می باشد. آنچه یک محصول نرم افزاری را از سایر محصولات متمایز می کند، توجه به نیاز مشتری، اطمینان از درک صحیح نیاز مشتری و انعکاس آن در نرم افزار و امکان تغییر نیاز مشتری در حین فرایند تولید محصول است. در چند سال اخیر نسل جدیدی از متدلوژی های تولید و توسعه نرم افزار تحت عنوان متدلوژی های چابک ظاهر شد و با استقبال زیادی مواجه شد. پیدایش این روشها در مهندسی نرم افزار از یک دهه قبل می باشد. علت پدید آمدن این روشها را میتوان در مشکلات روشهای گذشته مانند عدم توجه به نیاز مشتری، عدم اطمینان از درک صحیح نیاز مشتری و عدم امکان تغییر نیاز مشتری در حین فرایند تولید محصول، گوناگونی نیازهای مشتریان، محدودیت ها و تغییرات تکنولوژی توسعه و … در مواجهه با پروژه های نرم افزاری و پیچیدگی ذاتی تولید نرم افزار پیدا نمود. هدف این متدلوژی ها تحویل زود هنگام نرم افزار و جلب رضایت مشتری در طول حیات نرم افزار می باشد. روشهای چابک در مهندسی نرم افزار جایگاه خاصی به خود اختصاص داده اند که تغییر از ارکان اصلی و مهم این روش ها بحساب می آید. در این روش مدل سازی و مستندسازی تا اندازه ای که مورد نیاز است، توصیه می شود. همچنین روش چابک با تقسیم کردن کارها به طرح های کوچکتر، باعث می شود که تکرارها در چارچوب‌های زمانی کوتاهتری انجام شده و نسبت به تغییرات انعطاف پذیر باشند. امید است در این تحقیق بتوانیم متدلوژی های چابک و موارد مربوط به آن را بطور دقیق بیان کرده و تجربه‌های مختلف محققین در این حیطه را ارائه نماییم. امیدوارم این تلاش اندک زمینه ساز کارهای بزرگتر و عمیق تری در این زمینه گردد
پایان نامه کارشناسی ارشد مهندسی عمران بررسی رفتار چرخه ای چند اتصال خورجینی
اختصاصی از کوشا فایل پایان نامه کارشناسی ارشد مهندسی عمران بررسی رفتار چرخه ای چند اتصال خورجینی دانلود با لینک مستقیم و پرسرعت .
دانلود پایان نامه کارشناسی ارشد مهندسی عمران بررسی رفتار چرخه ای چند اتصال خورجینی با فرمت pdfدر 175صفحه.
این پایان نامه جهت ارائه در مقطع کارشناسی ارشد رشته مهندسی عمران طراحی و تدوین گردیده است . و شامل کلیه مباحث مورد نیاز پایان نامه ارشد این رشته می باشد.نمونه های مشابه این عنوان با قیمت های بسیار بالایی در اینترنت به فروش می رسد.گروه تخصصی ما این پایان نامه را با قیمت ناچیزی جهت استفاده دانشجویان عزیز در رابطه با منبع اطلاعاتی در اختیار شما قرار می دهند. حق مالکیت معنوی این اثر مربوط به نگارنده است. و فقط جهت استفاده از منابع اطلاعاتی و بالابردن سطح علمی شما در این سایت ارائه گردیده است.
پایان نامه بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و چرخه عمر شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران
اختصاصی از کوشا فایل پایان نامه بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و چرخه عمر شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران دانلود با لینک مستقیم و پرسرعت .
فرمت فایل : WORD (قابل ویرایش)
تعداد صفحات:128
پایان نامه‌برای دریافت درجه کارشناسی ارشد در رشته مدیریت مالی
فهرست مطالب:
عــنــوان صـفحه
فصل اول : کلیات تحقیق
1-1) مقدمه 1
2-1) بیان مسئله 1
3-1) بیان ضرورت و اهمیت موضوع 2
4-1) اهداف تحقیق 2
5-1) سؤال اصلی تحقیق : 3
6-1) فرضیه‌های تحقیق 4
7-1) قلمرو تحقیق 5
1-7-1) قلمرو زمانی 5
2-7-1) قلمرو موضوعی 5
3-7-1) قلمرو مکانی 5
8-1) تعریف متغیرهای تحقیق 6
9-1) ساختار پایان‌نامه 10
فصل دوم : مبانی نظری و پیشینه تحقیق
1-2)مقدمه 12
2-2) بخش اول: روشهای تأمین مالی شرکتها 12
1-2-2) سیستم مالی 12
1-1-2-2) بازارهای مالی 13
2-1-2-2) واسطه‌های مالی 14
فهرست مطالب
عــنــوان صـفحه
2-2-2) ساختار و منابع اصلی تأمین مالی 15
1-2-2-2) تأمین مالی بر اساس منبع 15
1-1-2-2-2) فرض ترتیب هرمی تأمین مالی 17
1-2-2-2-2) تأمین مالی کوتاه‌مدت 23
2-2-2-2-2) تأمین مالی میان‌مدت 24
3-2-2-2-2) تأمین مالی بلندمدت 26
3-2-2) سهام عادی 27
1-3-2-2) ویژگیهای سهام عادی (حقوق و امتیازات سهامداران) 27
2-3-2-2) تأمین مالی از طریق انتشار سهام عادی 29
1-2-3-2-2) محاسن انتشار سهام عادی به عنوان منبع تأمین مالی 29
2-2-3-2-2) معایب انتشار سهام عادی به عنوان منبع تأمین مالی 30
3-3-2-2) سایر جنبه‌های تأمین مالی از طریق حقوق صاحبان سهام 30
4-2-2) سودهای توزیع نشده 31
1-4-2-2) سود انباشته 33
1-1-4-2-2) تأمین مالی از طریق سود انباشته 34
1-1-1-4-2-2) محاسن تأمین مالی از طریق سود انباشته 34
2-1-1-4-2-2) معایب تأمین مالی از طریق سود انباشته 35
2-4-2-2) سود سهمی 35
1-2-4-2-2) مزایا و معایب سود سهمی 36
فهرست مطالب
عــنــوان صـفحه
5-2-2) وام بلندمدت 37
1-5-2-2) ویژگیهای وام‌های بلندمدت 37
2-5-2-2) تأمین مالی از طریق وام بلند مدت 38
1-2-5-2-2) محاسن انتشار وام‌های بلندمدت به عنوان منبع تأمین مالی 38
2-2-5-2-2) معایب انتشار وام‌های بلندمدت به عنوان منبع تأمین مالی 38
6-2-2) وام کوتاه‌مدت 39
1-6-2-2) انواع وام‌های کوتاه‌مدت 39
2-6-2-2) شرایط وام 40
7-2-2) نوآوری در تأمین مالی 41
3-2) بخش دوم: هزینه‌های تأمین مالی و ساختار سرمایه 41
1-3-2) هزینه‌ی سرمایه (تأمین مالی) 42
1-1-3-2) محاسبه اجزای هزینه‌ی سرمایه 43
1-1-1-2-2) هزینه‌ی بدهی 43
2-1-1-3-2) هزینه‌ی سهام ممتاز (نرخ سود سهام ممتاز) 44
3-1-1-3-2) هزینه‌ی سهام عادی (نرخ سود سهام عادی) 45
1-3-1-1-3-2) مدل ارزیابی سود نقدی 45
2-3-1-1-3-2) مدل قیمت‌گذاری دارایی‌های سرمایه‌ای 47
4-1-1-3-2) هزینه‌ی سود انباشته 47
فهرست مطالب
عــنــوان صـفحه
2-1-3-2) محاسبه هزینه‌ی سرمایه در کل (متوسط هزینه‌ی سرمایه) 48
1-2-1-3-2) انواع ضرایب مورد استفاده در محاسبه‌ی متوسط هزینه سرمایه 49
2-1-2-1-3-2) ضرایب تاریخی 49
2-1-2-1-3-2) ضرایب نهایی 50
2-3-2) ساختار سرمایه 50
1-2-3-2) عوامل مؤثر بر ساختار سرمایه 51
2-2-3-2) نظریات مختلف پیرامون ساختار سرمایه 52
1-2-2-3-2) نظریه‌ی درآمد خالص 54
2-2-2-3-2) نظریه‌ی درآمد خالص عملیاتی 55
3-2-2-3-2) نظریه‌ی سنتی 56
4-2-2-3-2) نظریه‌ی میلر- مودیگلیانی 57
4-2) بخش سوم: چرخه عمر شرکتها 58
1-4-2) ایجاد 59
2-4-2) طفولیت 59
3-4-2) رشد سریع 60
4-4-2) بلوغ 61
5-4-2) تکامل 62
6-4-2) دوران پیری 63
فهرست مطالب
عــنــوان صـفحه
7-4-2) نحوه عملکرد و تعیین موقعیت واحد های تجاری در منحنی چرخه عمر 67
8-4-2) ویژگیهای مالی واحد های تجاری در مراحل مختلف چرخه عمر شرکت 68
5-2) بخش چهارم: پیشینه‌ی تحقیق 69
1-5-2) تحقیقات خارجی 69
2-5-2) تحقیقات داخلی 72
فصل سوم : روش اجرای تحقیق
1-3- مقدمه 78
2-3- روش و نوع پژوهش 78
3-3- جامعهی آماری 79
4-3- تعیین حجم نمونه و نمونهگیری 79
5-3- روش و ابزار گردآوری دادهها 80
6-3- سؤال پژوهش 81
7-3- تدوین فرضیهها 81
9-3- روش تجزیه و تحلیل دادهها 85
1-9-3- یافته‌های توصیفی 85
2-9-3- یافته‌های استنباطی 85
فصل چهارم : تجزیه و تحلیل اطلاعات
1-4) مقدمه 90
2-4) یافته‌های توصیفی متغیرهای تحقیق 91
فهرست مطالب
عــنــوان صـفحه
3-4) آزمون نرمال بودن متغیرها 92
4-4) آزمون همبستگی 93
5-4) آزمون معنادار بودن رگرسیون 94
6-4) آزمون همخطی 94
7-4) آزمون عدم خود همبستگی 95
8-4) آزمون فرضیهها و نتایج آن 95
1-8-4) آزمون فرضیه‌ی فرعی اول 97
2-8-4) آزمون فرضیه‌ی فرعی دوم 98
3-8-4) آزمون فرضیه‌ی فرعی سوم 99
4-8-4) آزمون فرضیه‌ی فرعی چهارم 101
5-8-4) آزمون فرضیه‌ی فرعی پنجم 102
6-8-4) آزمون فرضیه‌ی ششم 104
9-4) خلاصه نتایج 106
فصل پنجم : نتیجه گیری و پیشنهادات
1-5) مقدمه 108
2-5) مروری بر خطوط کلی تحقیق 108
3-5) یافته‌های مهم تحقیق 109
4-5) بحث و نتیجه‌گیری 109
5-5) پیشنهادها 110
6-5) پیشنهادهایی برای تحقیق‌های آینده 111
منابع و ماخذ 112
چکیده
تصمیم گیری در مورد ساختار سرمایه،یکی از چالش بر انگیزترین و مشکلترین مسایل پیش روی شرکتها، اما در عین حال حیاتی ترین تصمیم در مورد ادامه بقای آنها است.هدف اصلی پژوهش بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و چرخه عمر شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می باشد. تئوری سلسله مراتبی عبارت است ازتخصیص بهینه منابع مالی که بر اساس آن می توان تصمیم گرفت در کدام شرکت سرمایه گذاری نمود.متغیر مستقل عبارت است از کسری مالی و متغیر های وابسته عبارت اند از بدهی ها،حقوق صاحبان سهام و سود انباشته.متغیر کنترلی نیز عبارت است از اندازه شرکت.روش گردآوری داده ها کتابخانه ای و اسناد کاوی صورتهای مالی می باشد. تجزیه و تحلیل یافته های تحقیق در سه قسمت تهیه شده است:در قسمت اول متغیرهای تحقیق توصیف می شوند.در قسمت دوم یعنی فرض آماری،به آزمون فرضیات پرداخته می شود.و در قسمت سوم یعنی خلاصه یافته ها،نتایج حاصل از فرض آماری خلاصه و جمع بندی می شود.داده های اولیه برای محاسبه متغیرهای مذکور از طریق سایت بورس اوراق بهادار تهران و نرم¬افزار ره‌آورد نوین استخراج و پس از انتقال به صفحه گسترده EXCEL محاسبه و مورد پردازش قرار گرفته است و سپس با توجه به نوع فرضیه، به تجزیه و تحلیل اطلاعات و آزمون فرضیه¬ها از تحلیل رگرسیون به وسیله نرم افزار EVIWES استفاده میشود.
بطور کلی نتایج تحقیق نشان می دهد که تئوری سلسله مراتبی، الگوهای مالی شرکت های بلوغ یافته و مرحله افول را بهتر از شرکت های در حال رشد در بورس اوراق بهادارتهران نشان می دهد.
واژگان کلیدی : ساختار سرمایه، چرخه عمر شرکت، تئوری سلسله مراتبی، کسری مالی
1-1) مقدمه
بحث ساختار سرمایه به چگونگی ترکیب منابع تأمین مالی شرکت، از قبیل بدهی‌های کوتاه‌مدت، اوراق قرضه، بدهی بلندمدت، سهام ممتاز و سهام عادی اشاره دارد. برخی شرکتها هیچ برنامه¬ی از پیش تعیین شده¬ای را برای ساختار سرمایه¬ی خود در نظر نمی¬گیرند و تنها به تناسب تصمیمات مالی اتخاذ شده توسط مدیریت مالی، بدون هیچ گونه برنامه¬ریزی مشخصی اقدام به تغییر ساختار سرمایهی شرکت می‌کنند. این شرکتها اگر چه ممکن است در کوتاه‌مدت به موفقیت دست‌یابند، اما سرانجام در تأمین منابع مالی لازم برای فعالیت‌های خود با مشکلات عمده‌ای مواجه می‌شوند. چنین شرکتهایی ممکن است قادر نباشند استفاده‌ی بهینه‌ای از منابع موجود خود داشته باشند. در نتیجه، این واقعیت بیش از پیش محرز میشود که یک شرکت باید ساختار سرمایهی خود را به گونه‌ای برنامهریزی نماید که قادر باشد میزان بهره‌وری از وجوه را حداکثر نموده و وضعیت خود را با سهولت بیشتری با تغییر شرایط وفق دهد(هامپتون و دیگران ، 1389، 167). شرکتها ناچارند ساختار سرمایهی اولیه‌ی خود را هنگام تأسیس و راه‌اندازی واحد انتفاعی طرح‌ریزی نموده و سپس هرگاه برای انجام سرمایه‌گذاری‌ها نیاز به تأمین وجوه باشد، تصمیمات ساختار سرمایه تحت تأثیر قرار می‌گیرد.
2-1) بیان مسئله
تصمیمات مربوط به تامین مالی و تعیین ترکیب بهینه ساختار سرمایه از یک طرف و توجه به ریسک شرکت، بویژه ریسک مرتبط با توان بازپرداخت بدهی ها، از طرف دیگر از جمله مسائلی است که در تصمیم گیری مدیریت حائر اهمیت است (جولا, 1389). یکی از مهمترین اجزای هر فعالیت اقتصادی فراهم کردن منابع مالی مورد نیاز است؛ که این منابع را می توان از محل حقوق صاحبان سهام یا بدهی تامین کرد. در همین راستا مدیران مالی در شرکت ها تضمین بهترین ترکیب منابع تامین مالی یا به عبارت دیگر ساختار سرمایه می باشد و تصمیمات اتخاذ شده در این زمینه در راستای افزایش ارزش شرکت است. موضوع ساختار سرمایه از جمله مسائلی است که تاکنون تحقیقات و آزمون های زیادی بر روی آن انجام شده است و در حال حاضر نیز تحقیقات نظری و بررسی های تجربی در مورد آن ادامه دارد (کشاورز, 1391).
سرمایه گذاری یک امر ضروری و حیاتی در رشد و توسعه اقتصادی هر کشوری است. برای اینکه وجوه لازم جهت سرمایه گذاری فراهم آید، باید یکسری منابع برای تامین مالی وجود داشته باشد. بنابراین مدیران مالی می بایست در تامین مالی ضمن در نظر داشتن منابع مختلف، به ریسک و بازده شرکت و تاثیر آن بر روی ریسک و بازده سهام عادی شرکت در بازار بورس نیز توجه داشته باشند. عواملی که ریسک یک شرکت را تعیین می کنند متعددند. یکی از این عوامل ساختار سرمایه شرکت می باشند. از جمله اینکه شرکت در ساختار سرمایه خود چقدر آورده سهامداران و چقدر بدهی دارد. به این علت که استفاده از بدهی موجب ایجاد یکسری تعهدات ثابت( هزینه های مالی) برای شرکت می شود؛ لذا این تعهدات ثابت، ریسک شرکت را بالا می برد چرا که اگر شرکت نتواند اصل و فرع وام را بازپرداخت کند به درماندگی مالی گرفتار می گردد (جولا, 1389). ارزیابی مطلوبیت یک بستر سرمایه گذاری در وضعیت نامطمئن بر اساس مقادیر ریسک و بازده آن است. یکی از مسائل مهم اثرگذار بر ریسک و بازده سهام عادی نیز، تصمیمات مربوط به ساختار سرمایه است. استفاده از بدهی ارزان قیمت ممکن است باعث کاهش هزینه سرمایه شرکت شود، ولی از طرفی ممکن است موجب افزایش ریسک مالی و هزینه ورشکستگی نیز شود (خرم, 1383).
در تحقیق حاضر در جستجوی پاسخگویی به این سوال هستیم که در تعیین ساختار سرمایه چه مقدار از تئوری سلسه مراتبی پیروی می کنیم. به عبارتی می خواهیم بدانیم با توجه به چرخه ی حیاتی که سازمان در آن قرار دارد، چگونه ساختاری برای تامین مالی انتخاب می شود؛ شرکت در این دوره از حیاتش چه مقدار ریسک پذیر و یا ریسک گریز می باشد و اینکه در انتخاب ساختار سرمایه اش، میزان بازده و سودآوری را مد نظر قرار می دهد؟
پاسخگویی به این سوالات در قالب چرخه ی عمر سازمانی پیگیری می شوند و سعی می کنیم تا شرکتهای تولیدی را در سه دسته شرکت های در حال رشد ، شرکت های بلوغ یافته و پیر و شرکتهای در حال افول دسته بندی کرده و فرضیه تحقیق را مورد بررسی قرار دهیم.
3-1) بیان ضرورت و اهمیت موضوع
تصمیم¬گیری در مورد ساختار سرمایه، یکی از چالش¬برانگیزترین و مشکل¬ترین مسایل پیش¬روی شرکت-ها، اما در عین حال حیاتی ترین تصمیم در مورد ادامه¬ی بقای آنها است. با مراجعه به تحقیقات و متون دانشگاهی مشاهده می¬شود که عمده¬ترین دلایل ناکامی شرکت¬ها فقدان یا عدم کفایت سرمایه¬گذاری و تامین مالی نامناسب و ناکافی آنان است. اغلب مالکان شرکت¬های کوچک ازمهارت¬های تجاری قوی برخوردار نبوده و به این ترتیب فهم واستنباط درستی از شرایط و نحوه¬ی فعالیت بازارهای مالی و عرضه¬کنندگان منابع تامین مالی ندارند. به عنوان مثال، مالکان این¬گونه شرکت¬ها ممکن است ترکیب نامناسبی از منابع (بدهی در مقابل سرمایه) را انتخاب کنند، یا این¬که منابعی را تحصیل کنند که تعهدات و محدودیت¬های نقدینگی بالایی را برای آنان به دنبال داشته باشد و یا قراردادهایی منعقد کنند که تعهدات هزینه¬یی بالایی را برای آنان به دنبال داشته باشد. حتی ممکن است برای تامین مالی به عرضه¬کنندگان منابعی مراجعه کنند که کار کردن با آنها مشکل ساز باشد. بنابراین، ممکن است ضعف¬های موجود منجر به سرمایه¬گذاری نامناسبی شود که ادامه¬ی بقا و حیات شرکت را تهدید کند. ساختار سرمایه¬ی نامناسب برای هر شرکتی و یا به طور خاص در مورد شرکت¬های کوچک همه¬ی زمینه¬های فعالیت یک شرکت را تحت تاثیر قرار می¬دهد و می¬تواند منجر به بروز مسایلی نظیر عدم کارایی در بازاریابی محصولات، عدم کارآمدی و ناتوانی در بکارگیری مناسب نیروی انسانی و موارد مشابه شود (اوتامی، 2012).
با این وجود تا کنون تحقیق جامعی در این زمینه در ایران صورت نگرفته است. این در حالیست که با بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و چرخه عمر شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران میتوان بسیاری از تعهدات و زیان های ناشی از ساختار سرمایه را با توجه به چرخه عمر سازمانی که شرکتها در آن قرار گرفته اند را شناسایی و کنترل نموده و با ارائه راهکارهای مناسب ترکیب بهینه ساختار سرمایه را برای شرکتها (در مرحله رشد ، بلوغ و افول ) تعیین نمود . در این تحقیق با توجه به اهمیت بررسی هر یک از متغیر ها و تاثیر گذاری آن ها بر هم به بررسی رابطه بین این متغیر ها می پردازیم .
4-1) اهداف تحقیق
هدف اصلی پژوهش بررسی رابطه بین ساختار سرمایه و چرخه عمر شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می¬باشد.
اهداف فرعی:
1. تعیین رابطه بین ساختار سرمایه با متغیر خالص بدهیها در شرکتهای مرحله رشد ، بلوغ ، افول و مقایسه میزان شدت این رابطه در هر سه مرحله.
2. تعیین رابطه بین ساختار سرمایه با متغیر سهام منتشر شده در شرکتهای مرحله رشد ، بلوغ ، افول و مقایسه میزان شدت این رابطه در هر سه مرحله.
3. تعیین رابطه بین ساختار سرمایه با متغیر سود انباشته در شرکتهای مرحله رشد ، بلوغ ، افول و مقایسه میزان شدت این رابطه در هر سه مرحله.
4. 5-1) سؤال اصلی تحقیق :
آیا بین ساختار سرمایه و چرخه عمر شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران رابطه وجود دارد؟
سؤالات فرعی تحقیق :
1: آیا رابطه مثبت و معناداری بین ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله رشد می باشند با متغیر خالص بدهی ها وجود دارد؟
2: آیا رابطه مثبت و معناداری بین ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله بلوغ می باشند با متغیر خالص بدهی ها وجود دارد؟
3: آیا رابطه مثبت و معناداری بین ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله افول می باشند با متغیر خالص بدهی ها وجود دارد؟
4: آیا رابطه مثبت و معناداری بین ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله رشد می باشند با متغیر سهام منتشر شده وجود دارد؟
5: آیا رابطه مثبت و معناداری بین ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله بلوغ می باشند با متغیر سهام منتشر شده وجود دارد. ؟
6: آیا رابطه مثبت و معناداری بین ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله افول می باشند با متغیر سهام منتشر شده وجود دارد. ؟
7: آیا رابطه مثبت و معناداری بین ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله رشد می باشند با متغیر سود انباشته وجوددارد؟
8: آیا رابطه مثبت و معناداری بین ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله بلوغ می باشند با متغیر سود انباشته شده وجود دارد؟
9: آیا رابطه مثبت و معناداری بین ساختار سرمایه شرکت هایی که در مرحله افول می باشند با متغیر سود انباشته شده وجود دارد؟
6-1) فرضیه‌های تحقیق
فرضیه اصلی:
بین ساختار سرمایه و چرخه عمر شرکت های تولیدی پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران رابطه وجود دارد.